明知道不该追，为什么还是追进去了

01

平均路线并不存在于每一年

人们听到长期年均回报，容易想象每年差不多都能拿到。实际市场可能大涨、大跌，或很久没有进展；一条平滑复利线只是计算假设。预期如果过于平顺，遇上真实波动便会觉得原方法失效，再追随热闹或恐惧改方向。作者用业余网球比喻：有时先减少自己送掉的分，比强求每次精彩得分更重要。

02

大师也会玩自己不擅长的游戏

朱肯米勒有出色的宏观交易记录，宏观是从经济、货币和资金环境等大变化判断市场。他曾看出网络股昂贵，却承受价格继续上涨；后来聘请年轻交易员参与科技股，获得收益，又退出。这个过程说明，看见泡沫和拿准交易时机是两回事，判断昂贵并不能保证做空或离场立即获得回报。

03

比较心怎样替换了问题

当自己熟悉的交易不顺，而别人仍在科技股赚钱，问题便容易从这笔投资是否合算，变成为什么他们赚得比我多。书中描述他因此重新进入科技股，并扩大投入。此时推动交易的，不再只是对资产价值和资金状况的新证据，而是无法忍受落后。旁人赚钱是一个事实，却不会自动提高自己下一笔买入的预期收益。

04

好东西也要问包含什么希望

本章提到第二层思考：先看公司是否好，再看价格里已经装进多少人的乐观。若好消息早已被高价买走，企业后来表现不错，股票也可能令人失望。教学模型让经营结果保持相同，改变买入时的预期和价格，就是为了观察这种差别。它不预测现实价格，也不能把回避高价变成永远知道顶部在哪里。

05

知道道理以后还缺什么

朱肯米勒事后说，自己早已知道不该那样做。这里最有用的教训，是认知与执行之间需要具体安排：看到别人获利时先暂停，写出本次新证据，与原计划比较，再检查仓位和最坏结果。如果理由只剩不想落后，就应承认它是情绪理由。纪律并不消灭嫉妒，而是让嫉妒不必立即变成一笔更大的交易。

若想检查比较心，可以把旁人的名字和获利金额从笔记里遮住，再读一次买入理由。如果剩下的内容不足以解释企业、价格和损失，交易很可能主要为了缓解落后的不快。这个检查不能选出赢家，却能找到行动真正的动机。