会背规则，为什么仍会不断破产

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捷径省事，也会漏掉分母

本章先讲一个看似像图书管理员的人。只凭性格猜职业，很容易忘记农夫总人数更多。这里的提醒是：故事像不像，和事情有多大可能，不是一回事。投资里的低买高卖也一样；一句话没有说清什么算低、谁能成交，以及错了会付出多少代价。

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模拟成功不等于现场成功

李佛摩年轻时靠观察报价在投机商号赚钱，来到真正交易所却遇到不同规则。纸带传来的价已经落后，他想在一个价位卖空，实际却在低得多的价位成交。卖空是先借股票卖出、希望以后便宜买回；若成交与预期不同，大量借钱又会放大损失。原先有效的经验，必须先确认环境是否相同。

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听懂规则还会违背规则

棉花交易里，李佛摩本来有自己的判断，却被熟悉商品的普莱斯说服。他卖掉赚钱的部位，继续增加亏损的棉花；更糟的是，对方与他的买卖方向相反。这不是简单缺少一句忠告，而是相信权威、维护旧决定和不断加码一起改变了行为。记录一条规则，还要写明何种事实出现时减少风险，以及谁能检查自己是否照做。

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别把教训变成新迷信

李佛摩后来又有巨大成功，也再次失败。作者借此反对一种安慰：犯过这次错，以后就安全了。下一次错误可能换了外衣，例如不同资产、不同借款或不同消息来源。可用的学习方式，是对照原始理由与实际动作，检查损失是否仍在能承受的范围，而不是把一次灾难整理成一句万能口号。

把规则变成动作，可以从交易前的一页记录开始：为何参与、信息出自谁、哪些变化表示原理由不再成立，以及损失扩大时如何减小暴露。这仍不能保证赚钱，却使事后检讨有可比较的原稿。否则，亏损后很容易重新解释当时想法，把本来没有考虑的风险说成早已知道，真正的行为问题便一直留在原处。

再看一条听起来相反的规则：持有赢家与及时止损都有人提倡。它们不是仅靠口号就能调和的，必须先分清自己研究的是企业长期价值，还是短期价格趋势，并说明各自何时失去依据。否则人容易只在事后挑对自己有利的一句。