芒格之道 · 第140篇

不把坏马包装成好马，赚钱也要说明真实问题

销售故事很漂亮，为什么还要追问遗漏了什么？

耐心与纪律

可带走的原则

按完整事实和可实现条件沟通，不用挑选样本或乐观预测把损失转给别人；简朴与远离纠纷可减少麻烦，不能保证成功，也不必将全部困难归个人德性。

先抓住这三句。

可带走的原则

两个人换保险省下钱，若不告诉听众他们如何被选出，就可能让普通人误以为自己也有同样机会。芒格以夸张口吻说全美只有两人，是说明挑样本可以误导，不能把这个夸张例子当成广告的完整数据。投资宣传同样要看样本、期限、失败者与费用，不能只把成功放大，再把未显示的部分当没有发生。

兽医劝人趁马正常时卖出的故事，讽刺把已知缺陷藏起来转给下家。芒格把某些私募出售与投行乐观预测作类比；这不构成所有这类机构都欺诈的证据。真正检查应是，销售是否披露关键问题，预测假设有何依据，买方承担什么风险。交易合法也不等于所有信息表达都公平。

芒格说自己靠买入价值而不靠忽悠下家，且回忆止赎潮未趁受困者大幅涨价。它们是其伦理标准与自家回顾，不等于全部事实已有独立证据支持。但标准有明确作用：已富裕仍为多赚一点败坏信誉，可能损害长期合作。不能反过来说守信一定比任何欺骗赚得多，原则仍应能在暂时没有经济奖励时存在。

父亲讲善待员工客户的朋友较少惹官司，让芒格学会不为小便宜不断制造冲突。遇不能改变的人保持距离，有助保存时间；已有法律、照护或工作责任却不能因不喜欢便直接消失。选伴侣、与谁共事和量入为出都是个人取舍，不能从一则故事推导所有遇困者都只是选错人或不够节俭。

芒格用伯克希尔早年的百货、纺织和印花业务说明，后来成功因为找到不同道路，不是证明衰退生意都能被神奇救活。他也承认错过大机会，家族本可能更富；那是事后估计，不是原来保证可得。莫扎特求教故事明确为杜撰，关于其死因和性格的强推论不当音乐史或医学事实。享受过程可以与认真纠错同时存在。

动手比较

比较保险广告、坏马寓言和业务转向，检查看起来好是否只是缺信息。

三张卡整理讲话中不同材料，不是统计概率或当前投资信号。

操作后回到原话的条件：按完整事实和可实现条件沟通，不用挑选样本或乐观预测把损失转给别人；简朴与远离纠纷可减少麻烦，不能保证成功，也不必将全部困难归个人德性。

寓言与人物故事不作史实调查；伦理标准不是收益保证，远离问题也不取消已有责任。

换一个场景检验这条机制

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芒格之道

下编／2019年每日期刊股东会讲话 · PDF第662—667页

本篇为所收录2019年讲话的原创研习。编者按属于事后整理，现场答问、个人回忆和价值判断分别说明；历史政策与公司状况不代表当前事实。

依据以上指定版本作原创中文研习，保留重要论点、案例与条件；可与原书对照阅读。